5月12日，利好股指期货四合约均有较大幅度上涨，政策助力主力合约IF1405上涨1.95%，有望延续成交量创下阶段峰值88.8万手，反弹持仓量扩大至历史新高，利好近14.8万手。政策助力分析人士指出，有望延续成交量和持仓量数据显示，反弹昨日市场情绪较为积极，利好受利好政策刺激，政策助力多头积极入场，有望延续短期之内期指或能延续反弹走势。反弹中长期看，利好经济基本面和政策执行情况或将决定期指表现。政策助力

　　期指放量上涨

　　昨日，有望延续股指期货四合约均有较大幅度上涨。主力合约IF1405高开于2155点，小幅下行之后快速冲高，午盘维持高位震荡，最终报收于2178.8点，全天涨幅达1.95%，一举站上5、10日均线。IF1406、IF1409和IF1412合约分别上涨2.1%、2.02%和2.11%，总体而言远期合约的表现强于近期合约。

　　现指方面，在煤炭、有色、钢铁等强周期板块的带动下，沪深300指数上涨46.14点，涨幅达2.16%，表现强于股指期货。基差方面，主力合约IF1405收盘时贴水1.25个点，结束了前两个交易日的短暂升水态势。成交量方面，昨日股指期货四合约总成交量扩大至88.8万手，创下4月中旬以来的最高值，显示资金参与热情高涨。

　　持仓量方面，截至昨日收盘，四个合约的总持仓量为147623手，较上一交易日增加了2920手，再次创下历史新高。期指总持仓量自上周二以来始终维持在14万手以上的高位，显示多空双方分歧较明显。其中，由于IF1405合约将于近期交割，主力近期加速移仓，昨日当月合约减仓6638手，下月、下季和隔季合约分别增仓7950手、1436手和172手。持仓结构方面，中国金融期货交易所的数据显示，前20席位中，多单共增加了487手，空单共增加了3960手，主力增加空单的力度较大。

　　阶段新高的成交量和历史新高的持仓量表明，昨日多头积极进场，博取反弹成果的意愿强烈。长江期货研究员王旺指出，上周五发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(下称新“国九条”)，显示了高层对资本市场的重视，资本市场的长期发展有望受益于此，这一政策激发了市场热情，这是昨日期指大涨的主要动因。

　　短期或延续反弹格局

　　时间是资本市场的重要变量，短期和长期行情分别有不同的决定因素。分析人士指出，短期内，利好政策推动的反弹行情或有延续的空间；长期来看，经济基本面和利好政策的执行情况或将决定期指走势。

　　短期来看，三大因素有望利好期指市场。首先，五月份的业绩空窗期给期指反弹创造了空间。第一季度的业绩报表显示，上市公司业绩整体有所下滑，给市场带来利空影响，目前这一因素已被前期下跌的行情消化，五月开始将有一段业绩报空窗期，变动因素较少，有助于股指和期指短期内延续反弹走势。

　　其次，资金面上，当前短期利率处于回落的阶段，货币基金等产品的收益率大幅下降，对资金的吸引力逐渐变小，这有利于引导资金进入股指期货市场。

　　第三，政策面上，新“国九条”显示出政策对资本市场的重视，股指和期指有望获得具体政策扶持，短期内将提振市场情绪。这三大因素集中出现在当前的时间窗口，短期内有望激起多方的参与热情。

　　中长期来看，期指走势将主要取决于经济基本面和政策的执行力度。经济基本面上，主要经济数据显示，四月份官方的制造业PMI为50.4%，较上月微升0.1%，高于荣枯线；进出口数据显示，我国4月份进出口总值3586.27亿美元，同比增长0.8%。其中，出口1885.41亿美元，同比增长0.9%；进口1700.86亿美元，同比增长0.8%；贸易顺差扩大至184.55亿美元。总体而言，多项数据表明经济有一定的企稳迹象，不过是否能够回暖还有待观察。

　　在中长期政策方面，新“国九条”从顶层设计的高度描绘了资本市场的发展前景。2004年老“国九条”的出台，曾经催生出了A股市场的最高位，可见新“国九条”的意义不容忽视。不过新“国九条”毕竟是一项中长期规划，其宏观的理念如何落地，政策执行力度如何，将为中长期指数走势留下很大的想象空间。

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