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今年4、远月5月份,合约国内PP开工率低位运行,下行PP国产量减少,风险而4、远月5月份进口量也低于往年同期,合约总体上,下行供应量较去年同期减少4.8%左右。风险然而,远月二季度需求却有5%—7%左右的合约增幅,整个二季度PP供需面较好,下行加之期货贴水现货幅度较大,风险上游石化频繁上调出厂价,远月使得PP期现货表现强势,合约目前PP期现货绝对价格处于相对高位。下行但我们认为,PP期货价格强势的格局难以持续,尤其是PP远月合约有较大的下行压力。
6月份供需面转差
供给方面,4、5月份,国内大型的PP装置开始集中检修,目前中沙、独山子、宁煤等多套PP装置均已重启,镇海、大庆也将在6月下旬重启,从检修计划来估算,整个6月PP产量将较5月增长5万—7万吨,而且较难出现4、5月份这种大规模检修的情况。进口方面,由于近期国内现货涨幅较大,但美盘并没有出现明显上涨,5月下旬,进口倒挂300元/吨以上,目前进口倒挂幅度小于50元/吨,若内外价差继续维持在目前的水平,那么后期进口量增加将是大概率事件。需求方面,从过去几年的经验来看,6月份的需求不及5月份。6月PP供给增加而需求减少,将拖累PP期现货价格上涨。
今年迎来产能密集投放期
今年是PP产能集中投放的年份,预计今年新增产能占到2013年国内产能的34%。今年新增产能中,已经投产的包括四川石化、福炼(扩容)、中化泉州共计80万吨。三四季度是新增产能投产的高峰期,来自中石化中石油、煤化工、PDH方面共计368万吨新增产能将对期现货价格构成下行压力。在新增产能中占比超过50%的是煤制PP,煤制PP以技术含量相对较低的通用料,即拉丝级PP为主,那么煤化工装置的投产对PP拉丝的产量贡献很大,而且煤化工的拉丝料通常比其他低端拉丝料价格低100元/吨左右,这就意味着煤化工投产,市场上的低价货源要多很多,这对期货价格非常不利。
下半年下游需求大概率回落
二季度PP下游需求增速是全年最好的,三四季度需求将趋于回落。塑编方面,今年化肥产量同比负增长,水泥产量增速也明显低于去年同期,预计今年塑编的需求会有所回落。BOPP方面,今年BOPP利润基本上是近几年来最差的,而且BOPP订单情况并不好,成品库存也比较高,BOPP工厂看空PP的居多,预计低原料库存状态会一直维持。因此,预计今年PP需求增速会明显低于去年。
价差结构对期价的拉动效应在递减
5月后,PP期货涨幅较大而现货涨幅较小,PP主力合约贴水幅度由5月中旬的500元/吨收窄至目前的100元/吨左右,盘中曾达到平水,PP1501的贴水也小幅收窄,期现价差对期价的拉动效用在递减。另外,目前PP粒料和PP粉料价差在400—500元/吨附近,高于正常区间,对PP粒料具有一定的替代性,也对粒料价格上涨构成压制。
总的来看,6月国内PP供应多于5月,而需求差于5月,供需面有转差的迹象。而7月开始PP新增产能将陆续投放,而煤化工的投产会使市场上的低价货源明显增加。下半年下游需求大概率回落,预计今年PP需求增速明显低于去年。期现价差对期价的拉动效应在递减,PP粉料对粒料替代作用显现。因此,我们认为,可把PP1501做为空头配置,激进型投资者可对PP1501采取逢高沽空的中长线策略,稳健型投资者可配置L1409、L1501的多单,对冲塑料上涨的风险。
标签:新增产|煤化工|bopp责任编辑:杜思思 杜思思随机阅读
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